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　　来源：证券时报

　　2003年，在城市化和工业化推动中国经济高速发展的背景下，公募基金成功挖掘出钢铁、汽车、石化、电力及银行五大板块的投资价值，后被称之为“五朵金花”行情，也是在那一年，公募基金的“价值发现”能力得到市场认可，引领A股开启了价值投资的新时代。

　　22年后，在人工智能浪潮席卷、经济结构深度转型的当下，哪些行业有望接棒成为新经济下的“五朵金花”？从投资驱动到创新驱动，从传统产业到硬核科技，公募基金正以全新视角挖掘新经济下的核心资产。

　　从投资驱动到创新驱动

　　对比2003年“五朵金花”行情的宏观背景，22年后的今天，无论是经济增速、核心驱动力、产业趋势、政策方向、供需关系等都发生了翻天覆地的变化。

　　博道基金基金经理张建胜回顾道，2003年的“五朵金花”有着统一的驱动要素，即中国加入WTO叠加快速城镇化后超高速的投资驱动，投资驱动有一个好处是产业链传导快且见效节奏较为一致，因此“五朵金花”几乎是同时绽放的。

　　“受人口周期和房地产周期的影响，当前，经济的核心驱动力转化成创新，但创新驱动的特点是产业之间步调不会那么同步，可能会和2003年‘五朵金花’一起绽放的现象有比较大的差异性。如果非要类比的话，经济转型背景下，半导体及AI、新能源、创新药、机器人、新消费有可能成为新经济下的‘五朵金花’，这些行业在这些年内都取得了非常显著的产业升级和进步，只是反映在投资端并不是同步的，并不会同时绽放。”张建胜表示。

　　南方中国新兴经济的基金经理熊潇雅认为，不同时代对新经济有不同的定义，不同行业也都有自己的发展阶段，2001—2005年加入WTO后，中国工厂变成世界工厂，“五朵金花”就是新兴行业；2010—2015年移动互联网、全民医保到来，消费电子、普药龙头就是新兴行业；2016—2021年，经济增速放缓转入内循环、CFDA(原国家食品药品监督管理总局)改革、消费互联网走向平台化，消费、创新药、互联网是新兴行业。简而言之，新兴经济就是对当前社会发展效率提升最大、最能有效解决当前社会中有限资源瓶颈的产业。

　　“当前社会环境下，在供给端，AI时代全面到来，技术要素上‘信息化、SaaS化、移动化、AI化’将助力所有行业进行新一轮的重构，人力资本要素上则受益于40多年高等教育积累带来的工程师红利；在需求端，房地产经济步入后周期时代，国内消费习惯迎来巨变，此时伴随着中国国力增强、文化自信增强，中国品牌、中国技术、中国创新药品将走向世界。”熊潇雅表示。

　　具体到今年，财通基金认为，开年以来，金融市场风险偏好显著上行，但风险偏好之后，基本面的承接较为关键，中央经济工作会议明确强调“统筹好提升质量和做大总量的关系”，政府工作报告延续“稳中求进”总量基调，也是希望让创新面临一个相对稳定、可持续的总量环境。

　　“2025年开始，又一轮产业政策布局与产业趋势上行共振的周期正在启动，低空经济、6G、具身智能、数字经济、人工智能+等重点产业趋势正在政策支持下全面布局，‘十五五’规划有望为产业趋势投资提供新线索。”财通基金表示。

　　基金挖掘新经济“五朵金花”

　　伴随着经济结构重构，投资方式与主线机会也在发生变化，面对新经济的广阔图景，基金经理的“寻花”路径各有侧重。

　　浦银安盛基金基金经理李浩玄将目光投向AI赋能的五大领域——电子、互联网、软件、汽车和机械，认为自动化需求爆发是新“五朵金花”的核心驱动力。

　　“以上五个行业的核心驱动因素都是在AI赋能下创造出的需求爆发。目前AI的能力不断进化，同时成本快速降低，激发出更多的需求，主要体现在各种自动化上，比如可穿戴设备和消费电子、AI Agent、自动驾驶、机器人等。”李浩玄表示。

　　财通基金则强调国产替代与商业模式创新，认为AI算力和新兴消费可能成为新经济下“五朵金花”中的代表：

　　一方面，在AI的产业大趋势下，全球算力资本开支开启竞赛，中国的科技力量在崛起，在全球贸易冲突背景下，国内科技的自主可控是不可忽视的一个重要方向。国内算力国产化份额的提升，端侧应用的百花齐放，都将孕育出众多投资机会，但值得注意的是，选股方面需要更加结构化和精细化。

　　另一方面，跟随政策提振指向的新消费方向也值得关注。消费板块中具备新的商业模式、新的产品形态的商业公司，随着时间的推移，消费人群的年龄结构、消费意识、消费习惯都发生了很大的变化，诞生了很多新的消费特征，适应时代的新的消费产品。把握住在新的消费形态下，有特色商业逻辑的新消费公司有很强的成长性和提升估值的机会。