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　　时至年中，中信证券等多家券商召开资本市场论坛，对下半年资本市场进行展望。综合各方观点，下半年资本市场机遇与挑战并存，经济形势、政策走向和行业趋势成为市场关注焦点。

　　中国资产吸引力持续提升

　　今年以来，中国资本市场在复杂多变的国际环境中展现出愈加坚韧的底色。各机构普遍预计，下半年中国资本市场走势转强。

　　“国际政经形势、中国经济转型、资本市场生态都迎来了全新的阶段。”日前，在中信证券2025年资本市场论坛上，中信证券总经理邹迎光表示。他认为，当前市场的分红回购已远超IPO、再融资和减持的总规模，中国资产吸引力持续提升。

　　中国正以高质量发展的确定性应对各种不确定性。尽管国际经贸斗争持续，贸易战阴云未散，全球股市、债市、汇市、商品市场云谲波诡，但中国经济依然保持了稳健的增长态势。作为世界第二大经济体，中国不仅是全球经济增长的主引擎，更是稳定的锚。

　　“当前，扩大内需成为首要任务，保障民生成为主要政策手段，这些都是新局面下的政策新思路，内需刺激的方式也出现了显著变化。”邹迎光认为：一是重视居民特别是中等收入群体的财富效应，明确提出稳住股市楼市，改善预期；二是要求加快解决地方政府拖欠企业账款的问题，以纾解企业资金流压力，稳定生产经营，提振市场信心；三是要求提高中低收入群体的收入，扩围提质实施“两新”政策，大力发展服务消费，保障和改善民生，让更多居民提升其收入，直接转化为消费力。“定向帮扶困难企业和保障改善民生的政策手段创新，将会是更为务实和可持续的选择，也会更有力地助力中国高质量发展。”邹迎光表示。

　　海外资金对中国市场的热情在持续升温。各大券商普遍预计2025年下半年海外资金将净流入中国市场，并在股价和成交量上有所体现。

　　高盛维持对中国股票的“高配”评级。中信证券判断，三季度末至四季度或将成为指数行情启动的关键窗口。

　　政策护航经济稳中向好

　　展望2025年下半年，政策和宏观环境被认为将显著影响中国资本市场走向。货币政策方面，各券商普遍预计中国央行将继续维持宽松基调，为经济复苏提供坚实支撑。与此同时，财政政策也将保持积极有为，为经济增长保驾护航。

　　经济的新旧动能转换正在进一步加速，“人工智能+”成为当前最令人瞩目的创新方向。AI大模型、具身智能等领域爆款频现，标志着中国企业在本轮科技革命中实现了从“跟随者”到“创新者”的华丽转身。量子计算、商业航天、低空经济、深海科技等未来产业也不断取得突破，新质生产力所蕴含的巨大潜力正日益凸显。

　　资本市场的生态在明显优化。今年4月以来，外部不利影响加深，证监会会同相关部门迅速行动，在政策、资金、预期等方面打出了一系列稳市“组合拳”，一大批上市公司采取回购增持等多种方式维护股价稳定。聚势者强，共济者成，在全球资本市场动荡不断的背景下，中国资本市场展现出独特韧性。正如中国证监会主席吴清在5月新闻发布会上讲到的，“完全有条件、有信心、有能力实现中国股市稳定健康发展”。

　　提高上市公司质量和投资回报是资本市场发展的基石。2024年A股全市场分红达到2.4万亿元，上市公司实施了股份回购近1500亿元，均创历史新高。当前，市场的分红回购已远超IPO、再融资和减持的总规模。此外，发行上市、信息披露、公司治理、并购重组、交易等全链条、各环节都进一步提升了监管效能，财务造假、欺诈发行、操纵市场和内幕交易等严重违法违规行为不断被严惩，资本市场生态正在不断优化。

　　邹迎光表示，一系列强有力的宏观政策和改革举措将推动经济稳中向好，注入了经济增长新动能，资本市场的生态也在经历根本性重塑，多重积极因素正在积累。

　　中金公司最新策略报告指出，企业盈利预计将在2025年下半年迎来拐点，随着政策加码提振经济增长预期，市场信心逐步回暖。

　　房地产行业作为国民经济的支柱产业之一，其走势对资本市场的影响不容忽视。尽管当前房地产行业仍在筑底阶段，但多数券商认为最困难的时刻或已过去。下半年，需持续关注房地产纾困政策的力度和落地效果。

　　在外部环境方面，最大的变量来自中美关系和全球货币政策。中信证券首席经济学家明明表示，大类资产配置方面，股债性价比指标显示A股的估值水平依旧占优势；国债收益率仍有下行空间，收益率曲线预计“先陡后平”；在扰动和支撑因素相对均衡的情况下，下半年人民币汇率或呈现震荡偏强走势。