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　　永赢新兴消费智选基金经理 蒋卫华

　　在新消费领域，我们坚持 “优质供给创造需求” 的投资逻辑。经过三年行业调整，许多消费企业通过产品创新、渠道优化或模式升级，已悄然获得消费者偏好，其盈利增长的可持续性与估值安全边际兼具，消费赛道仍是值得深耕的 “沃土”。

　　当前，潮玩龙头是我们持续看好的方向，尽管短期股价有一定涨幅，但全球消费能力强劲的欧美市场需求爆发才刚刚开始，头部企业凭借 IP 运营能力与全球化渠道布局，业绩增长趋势与估值水平仍具匹配度。对于其他新消费标的，我们会更注重业绩的确定性与估值的性价比。

　　创新药方面，中国创新药行业正迎来历史性机遇。国内头部药企已具备研发全球领先药物的能力，部分创新药在疗效与安全性上媲美国际竞品，但过去由于医保定价机制与行业仿制药转型背景，相关企业估值普遍被低估。近期跨国药企对中国优质分子的收购已开始采用全球公允定价，推动行业估值向合理水平回归。我们认为当前创新药的估值修复仅处于初期阶段，重点关注已上市品种销售放量、进入三期临床且具备全球权益的企业，这类标的将同时享受收入增长与估值提升的双重红利。

　　出海方向则受益于全球供应链的重新调整。贸易环境变化加速了产业链的洗牌，具备出海能力的企业正凭借成本控制、快速响应等优势抢占海外市场份额。我们持续关注供应链管理能力强、海外渠道成熟的出海企业，并将根据市场情绪与业绩验证节奏关注投资机会，把握全球化红利。

　　消费板块的复苏并非 “齐涨共跌”，而是呈现明显的结构性特征。未来我们将继续深耕大消费领域，在新消费的全球化拓展、创新药的估值修复与出海企业的订单落地中寻找机会，坚持 “精选成长个股、兼顾估值” 的原则，在行业分化中挖掘 “真成长” 标的，力争为投资者创造长期稳健的回报。

　　观点仅供参考，本文涉及个股/企业仅作为举例，不构成投资建议。关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。

　　风险提示：投资有风险，投资需谨慎。