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　　我国公募基金行业近期迎来历史性时刻，总规模首次突破33万亿元。在规模持续扩张的同时，如何提升投资者获得感、构建“回报增—资金进—市场稳”的良性循环，成为推动行业高质量发展的关键所在。

　　当前，基金行业存在的“风格漂移”问题直接影响投资者体验和权益保护，部分产品虽表面遵循基金合同约定，但实际投资方向与产品名称、投资者理解之间存在较大偏离，这一现象在A股市场波动加剧的环境下更凸显规范治理的紧迫性。

　　为促使行业更高质量、更可持续性地发展，中国证监会于2025年5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），通过25项系统性改革举措，着力推动行业从“重规模”向“重回报”转型。

　　目前，在政策引领下，市场各方正形成协同效应，一系列积极变化在悄然发生……

　　投资者遇“盲盒”基金

　　“基金的实际投资必须与合同约定‘严丝合缝’。”一位有过“踩坑”经历的基民高女士向《证券日报》记者反映了她的投资困扰，“当我们买的基金和宣传的不符时，投资就像开盲盒、碰运气，资产配置计划也会被打乱。”这番诉求道出了不少投资者的共同心声。

　　针对这一市场痛点，中国证监会主席吴清在5月7日国新办举行的新闻发布会上表示，要求为每只基金产品设定清晰的业绩比较基准，作为衡量产品真实业绩的“尺子”，避免产品投资行为偏离名称和定位，尽量确保投资者所见即所得。同时，围绕锻造长期投资的长板，建立健全监管部门、自律组织、评价机构、公司自身等全方位激励约束机制，督导基金公司全面实施长周期考核，明确三年以上考核权重不低于80%，减少基金经理“追涨杀跌”现象，提高产品长期收益。

　　对于基金“风格漂移”这一现象，国浩律师（上海）事务所合伙人周蕾对《证券日报》记者表示：“根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十一条规定，‘基金名称显示投资方向的，应当有百分之八十以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容’。但在实际操作中，部分基金的投资方向、投资组合特征或风格等与基金合同、招募说明书中的约定存在一定偏差，这种情况就是典型的‘风格漂移’。”

　　上海证券基金评价研究中心负责人赵威表示，除了实际投资与合同约定不符，投资风格频繁切换，以及投资方向与大众常规理解的基金名称所代表的投资范围存在明显差异，都应被视为基金“风格漂移”的表现。

　　不过，上述问题的认定存在一定复杂性。赵威举例说明：“例如，某只冠以‘互联网’之名的基金重仓智能汽车股，基金公司可能以‘车联网’概念来解释其合规性，但从多数投资者认知来看，汽车和互联网分属两个不同行业。这种专业解释与大众普遍理解存在明显差距。”

　　记者调查发现，基金“名不副实”的情况在市场上并不鲜见。例如，有名称包含“低碳”的基金，在合同内的相关描述中“大开敞口”，界定低碳泛指提倡、从事或受益于绿色消费的公司，且由于转型升级所涉行业仍会外延，今年一季度该产品重仓股横跨白酒、银行、黄金等多个与环保关联度不高的行业。此外，还有某只打着“智能”旗号的基金，在投资目标中提到“重点投资在未来经济发展中提供智能化生产、设计与服务的企业”，今年一季度其前十大重仓股中有9只是银行股，1只是保险股。这些产品虽然在合同条款中留有解释空间，但与投资者的正常预期严重不符。

　　《方案》提出，“强化业绩比较基准的约束作用。制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用”。

　　业内人士表示，这就像为基金投资铺设了“轨道”，既明确了发展方向，又划定了行为边界，有望从根本上解决“盲盒基金”的乱象。

　　基金“风格漂移”成因复杂

　　基金“风格漂移”现象背后的成因错综复杂，市场各方对此有着不同角度的说法。

　　华北地区某中型公募机构产品部人员向《证券日报》记者透露，市场环境变化和基金经理个人能力是主要诱因。“当市场风格剧烈转换时，面对热门赛道‘扶摇直上’但原有持仓赛道‘跌跌不休’的压力，部分基金经理难免会选择调整投资风向。此外，有些经验尚浅的基金经理容易跟风抱团，导致投资风格飘忽不定；还有些基金经理为吸引客户，在产品命名时刻意蹭热点，但实际投资方向却与名称相去甚远。”