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　　来源：证券时报

　　A股迎来5月“开门红”。

　　5月6日，三大指数集体上扬，市场情绪显著回暖，上证指数重返3300点上方。可控核聚变、稀土、鸿蒙、算力等热门题材表现亮眼，成为带动市场上行的核心力量。

　　摩根士丹利基金、德邦基金、金鹰基金、诺安基金等多家公募机构发声，普遍认为5月A股风险偏好有望边际回升，科技成长、国产替代、中盘价值等方向具备阶段性机会，建议投资者逢低布局政策与产业趋势共振的核心赛道。

　　A股迎节后开门红，公募唱多5月行情

　　5月6日，市场呈现“价量齐升”态势，除主板权重股稳定发力外，题材股活跃度显著提升。

　　截至收盘，上证指数涨1.13%，报3316.11点，重返3300点上方；深证成指涨1.84%，创业板指涨1.97%。超4900股飘红，可控核聚变概念、稀土概念、鸿蒙概念、算力概念等多个板块概念股大涨，市场赚钱效应正从单一赛道向多元题材扩散，反映出资金对新技术、高成长赛道的强烈偏好。

　　值得注意的是，市场成交额时隔多日再度突破1.3万亿元，三市合计成交额13644亿元，较前一交易日放量1714亿元，场外资金加速回流。

　　对于5月市场走势，多家基金公司释放积极信号。

　　行情节奏上，诺安基金认为，5月或是一轮筹码出清后的交易型机会，在这个阶段机构持仓不拥挤，且短期对内需、外需等业绩情形不敏感的主题可能会更加占优。5月可以重点关注的新技术和产业题材包括：多模态AI(国产算力、端侧应用等)、AI/AR眼镜(SoC、光波导、MicroLED、碳化硅等)、MCP+AI Agent(港股互联网龙头、软件开发商)、创新药以及可控核聚变。

　　展望5月，金鹰基金分析认为，综合考虑日历效应和风格轮动的有利环境，建议风偏抬升和产业科技为核心考量，兼顾业绩尚可的中盘股。一方面，5月在财报和重要会议后，市场交易主线或重新关注科技产业动态驱动的估值机会，前期成长调整相对充分，在政策对资产价格定调维稳的阶段，风偏或边际回升。另一方面，外围系统性风险的冲击仍未消散，建议兼配业绩尚可的中盘价值以防守。此外，当前制约市场风险偏好的仍是关税进展，密切关注首批贸易协议带来的冲击，国内政策确定性下，可坚定信心、逢低布局。

　　摩根士丹利基金同样表示，A股市场后续机会预计显著好于4月份。一季报落地后，投资者对业绩的担忧大为缓解，风险偏好有望提升，一旦行业发生积极变化，投资者将会积极参与，从而提高市场活跃度，科技成长、高端制造、新消费等领域尤为值得重视。

　　警惕关税扰动，把握政策与业绩双主线

　　对于海外市场的不稳定因素，诺安基金表示，尽管美国财政部长贝森特在4月30日接受福克斯新闻采访时表示美国正推进和17个主要贸易伙伴的双边谈判，但从目前各方政府官员表态及主流媒体报道来看，真正推进比较顺利的可能只有印度。5月可能会出现更多类似美乌矿产协议这样“为签而签”的双边贸易协议或谈判框架，特朗普会频繁用“关键时刻协议”来缓和国内争议以及稳定市场。

　　德邦基金则表示，进入5月，关税问题并未缓解，而且经历一个月的发酵期或已经开始对于4月的出口出现明显的拖累作用；尤其是对于纺织服装、家具制造等传统劳动密集型行业，因产品附加值低、议价能力弱，难以消化关税成本，订单流失风险显著增加。但同时，市场已逐渐适应关税扰动，并衍生出结构性机会。资金开始聚焦国产替代逻辑，半导体设备领域尤为突出。5月建议关注出口依赖度低、内需市场广阔的行业，如食品饮料、基础建材等。这些行业不仅受关税冲击较小，且受益于国内消费复苏与基建需求释放，业绩增长确定性较高。

　　另一方面，由于美国关税问题，进一步推升美国的通胀；从就业和经济数据来看，当前市场对美联储6月降息预期强烈，CME显示降息概率已达55.8%。历史经验表明，美联储降息周期往往伴随美元贬值与全球资金再配置。美元走弱将缓解人民币汇率贬值压力，增强外资对人民币资产的配置意愿。作为外资流入A股的重要通道，北向资金的流向将直接影响市场走势。

　　不过，摩根士丹利基金固定收益投资部唐海亮认为，关税政策博弈后，未来资本市场或将更多着眼于基本面的冲击和应对。加征关税对基本面的直接冲击或逐渐表现出来。PMI数据具有一定的前瞻性，4月底公布的制造业PMI回落至荣枯线以下的49.0%，其中出口新订单指数回落4.3个百分点至44.7%，这是2023年以来的最低水平。前期，国内存在一致的关税预期而出现不同程度的抢出口现象，这也可能导致一定的需求提前，未来数月出口可能存在较大压力。

　　“成长与价值”成公募布局共识

　　在行业配置上，机构形成“成长+价值”均衡布局共识：