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　　从规模约50亿元到接近4万亿元，我国的ETF市场一路走来已有超过20年的时间。然而从一片荒芜之地，到数十棵几乎长得一模一样的小树拔地而起，在目前的ETF市场可能只需要一天的时间。

　　近年来，多家基金公司同日首发同一ETF产品的现象屡见不鲜。在看似热闹的首发盛况结束后，资金留存情况和基金业绩表现却难言乐观。

　　风风火火扎堆首发却又留不住资金的“烧钱”布局真的值得吗？口头上普遍认同ETF市场中的先发优势很重要，但行动上却依然奔向已有不少同行布局的领域，基金公司言行不一的背后究竟是何缘由？一边热火朝天加码宣传，一边高呼“太卷了”的背后，ETF同质化竞争是否有解决之道？

　　近日，中国证券报记者就市场关注的一系列问题进行采访调研时发现，基金公司扎堆发行同质化ETF产品背后或离不开“宁愿失败也不愿错过”的心理，许多基金公司仍对已有众多产品布局的主流指数跃跃欲试，并试图在产品同质化中找出突围之路。但也有基金公司正试图跳出白热化的竞争，酝酿着一系列创新型产品，并将视角从产品转向ETF业务系统的搭建。

　　扎堆发行同质化产品已是常态

　　随着被动投资理念逐渐深入人心，近年来我国ETF市场蓬勃发展，ETF产品成为公募行业为数不多的增量预期空间显著的领域。然而在行业极致竞争之下，ETF产品呈现出明显的批量化、同质化新发特征。

　　2025开年以来，市场已出现多次同质化、批量化发行ETF产品的“盛况”，上证180、创业板50、科创综指、中证A50、深证100、中证A500、自由现金流等众多热门主题指数产品“轮番上阵”。

　　1月6日起，2只上证180ETF、3只创业板50ETF集体发售；2月17日起，13只科创综指ETF集体发售；3月10日起，3只中证A50ETF集体发售；3月17日起，3只深证100ETF集体发售；3月24日起，3只自由现金流主题ETF集体发售；4月7日起，又有4只自由现金流主题ETF集体发售。1月至3月，来自6家基金公司的中证A500ETF陆续启动发售。

　　Wind数据显示，以中证A500指数为例，仅半年多时间，挂钩该指数的ETF产品便从零增长至32只，再加上一众场外指数产品，挂钩中证A500指数的公募基金数量已超过170只。

　　值得注意的是，在每一轮同质化ETF产品的新发大战中，各家机构都会投入大量的资源用来营销推广，市场上更是频频传来销售渠道统计的每日募集规模情况，“光速结募”“顶格募集”“比例配售”等字眼几乎成为标配。众多产品扎堆发行也让基金代销渠道喜出望外，“抢档期”“赎旧买新”已成为业内人士见怪不怪的现象。

　　然而首发盛况过后，基金份额大幅缩水的情况却频频上演。例如，部分科创综指ETF产品发行首日即完成20亿份的顶格募集，但目前最新基金份额减少超过10亿份；另有多只扎堆发行的科创综指ETF、中证A500ETF、深证100ETF、上证180ETF的最新基金份额已减少超过5亿份。

　　在某大中型公募就职的业内资深人士林轩（化名）认为，短期内，“顶格募集”“比例配售”等字眼能带来较高的关注度和市场份额，但长期来看，这种“烧钱冲量”的首发模式可持续性值得商榷。一旦市场热度消退，投资者会更加理性地选择产品，导致基金份额大幅减少。这不仅会影响基金公司的声誉，还会增加运营成本，降低投资者的信任度。

　　“虽然ETF市场短期内的适度同质化有利于推动费率下降和流动性改善，但同时也增加了基金管理人的发行成本与风险，并且挤占创新资源，一定程度上还会限制创新指数基金产品的发展。”林轩补充说。

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣提示，一些产品如果过度发行，可能会走向恶性竞争，不仅会造成市场供给过剩，加剧投资者的选择困难，部分基金在完成短期规模目标后，还会因流动性不足或跟踪误差问题被市场淘汰。头部基金公司依托品牌和渠道资源，尚能通过规模效应摊薄成本；而中小机构若无法跨越生存规模临界点，则可能被迫退场。

　　部分基金公司心结难解

　　“同质化布局可能导致的一系列负面后果，其实大家都懂，只是不愿意错过布局机会罢了。”一位基金公司人士刘立（化名）向中国证券报记者坦言，其他公司都布局的产品，很难有哪家基金公司能做到特立独行，尤其是万一事后发现确实是个大机会，而公司却没有布局，可能还会导致相关业务部门被问责，“宁愿做了而最后失败，也比压根没做要好，这是态度问题，没办法”。